5월 자산배분 허용범위 확대에 비중 상승…급락장서 추가매수 여력 제한
5.5% 급락 마감한 코스피(서울=연합뉴스) 이지은 기자 = 13일 서울 중구 하나은행 딜링룸 현황판에 코스피와 코스닥지수 등이 표시되고 있다. 이날 코스피는 전날보다 348.89포인트(5.46%) 내린 6,035.35로, 코스닥 지수는 12.16포인트(1.43%) 내린 837.03으로 마감했다. 2026.10.13 jieunlee@yna.co.kr
(서울=연합뉴스) 정회인 기자 = 국민연금이 주가 상승기에 국내주식 투자 허용범위를 확대한 것이 최근 증시 급락 국면에서 부담으로 작용하고 있다.
고점에서 주식 비중을 충분히 낮추지 못하면서 하락장에서 저가 매수에 나설 여력도 제한됐다는 지적이다.
13일 한국거래소에 따르면 코스피가 5거래일 연속 하락한 이날 유가증권시장에서 외국인은 4조5천440억원을 순매도했지만, 연기금 등은 514억원을 순매수하는 데 그쳤다.
전날에도 외국인이 2조180억원을 순매도하는 동안 연기금 순매수 규모는 1천450억원에 머물렀다.
과거 증시 급락기마다 대규모 주식 매수에 나서며 '소방수' 역할을 했던 연기금이 이번 하락장에서는 좀처럼 힘을 쓰지 못하는 모습이다.
이는 앞선 주가 상승기에 국내주식 비중이 크게 높아지면서 추가 매수에 나설 여력이 제한된 상황과 맞물린다.
국민연금 기금운용위원회는 지난 5월 국내주식 전략적 자산배분(SAA) 허용범위를 기존 ±3%포인트에서 ±6%포인트로 확대해 최대 보유 가능 비중을 28.8%로 높였다.
전략적 자산배분은 시장 상황에 따라 실제 투자 비중이 목표 비중에서 벗어날 수 있도록 허용하는 제도로, 허용범위가 넓어지면 주가 상승으로 국내주식 비중이 높아지더라도 이를 낮추기 위해 주식을 팔아야 하는 부담이 줄어든다.
실제로 국민연금의 국내주식 평가액은 4월 말 419조5천억원에서 6월 말 543조2천억원으로 약 123조7천억원 증가했다.
같은 기간 금융부문 자산에서 국내주식이 차지하는 비중도 25.13%에서 29.13%로 4.00%포인트 높아졌다.
주가 상승에 따른 평가액 증가가 국내주식 비중을 끌어올린 것이다.
이 기간 연기금은 유가증권시장에서 5월 2조1천620억원, 6월 2조3천370억원 등 약 4조5천억원을 순매도했지만, 높은 주식 비중은 유지됐다.
같은 기간 외국인은 93조3천400억원을 순매도하며 차익을 실현했다.
문제는 증시가 하락세로 돌아서면서 나타났다.
국민연금의 국내주식 평가액은 7월 말 418조6천억원으로 한 달 전보다 약 124조6천억원 감소했다.
국내주식 비중도 29.13%에서 24.87%로 낮아졌지만, 여전히 올해 목표 비중인 20.8%를 웃돌고 있다.
상승장에서 매도 부담을 덜어준 조치가 결과적으로 하락장에서 추가 매수 여력을 확보하는 데 제약으로 작용할 수 있다는 지적이 나오는 배경이다.
과거에는 국민연금이 증시 급락기에 적극적인 매수에 나서며 시장을 떠받쳤다.
2008년 글로벌 금융위기 당시 국민연금은 국내주식을 연간 약 18조300억원 순매수했고, 2011년 유럽 재정위기 때에도 약 12조8천410억원을 순매수했다.
국민연금의 국내주식 비중 조정을 둘러싼 논란은 2021년에도 있었다.
당시 연기금은 연초부터 3월 12일까지 47거래일 연속 주식을 순매도하며 개인투자자들의 반발을 샀다.
전년도 주가 상승으로 국내주식 비중이 높아지자 목표 비중을 맞추기 위해 주식을 매도한 데 따른 것이다.
일부 투자자 단체가 국민연금 기금운용본부 등을 찾아 항의하고 정치권에서도 문제를 제기하자, 국민연금은 그해 4월 전략적 자산배분 허용범위를 ±2%포인트에서 ±3%포인트로 확대했다.
그러나 이듬해인 2022년 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 고강도 긴축으로 코스피가 급락하면서 국민연금의 국내주식 투자 수익률도 마이너스(-) 22.75%로 곤두박질쳤다.
올해 다시 허용범위를 확대하면서 증시가 하락세로 돌아설 경우 높은 국내주식 비중이 추가 매수 여력을 제약할 수 있다는 점에서 자산배분의 유연성과 하락장 대응 능력 사이의 균형이 중요해졌다는 우려가 나온다.
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